九木王扩建加快二三线城市成为发展的关键

上半年,由于价格上涨的影响,店铺可比增长相对较快,九木王收入增长迅速。同时,由于价格上涨的影响,毛利率也有所提高。 招商证券纺织服装行业分析师认为,该公司作为国内商务休闲男装的领先品牌之一,将通过增加二、三线城市的分布,增加单店面积,提高效率,在后期实现持续快速发展。 在最新的二线和三线城市业绩预测中,九木望预计2011年上半年实现营业收入9.64亿元和净利润2.35亿元,同比分别增长31.02%和42.39% 招商证券分析师认为,九木王的强劲盈利能力主要归功于该公司在一线和二线城市成功建立了较为成熟的直营店运营体系,而这一体系更难打开。与其他福建风格的男装企业相比,直销所占比例更高。此外,公司有很高比例的自产自销,并且通过供应链管理的“纵向一体化”,可以有效实现生产的快速补充,进一步提高公司的盈利能力。 与其他商务休闲男装不同,九木王采用直接营销和联盟相结合的混合营销网络,以一、二线百货公司为主导,直接营销占比高达36% 目前,核心城市和热点的直营店作为样板店,有效提升了九木王的品牌形象和知名度 然而,公司在一线和二线城市的直销百货商店是贡献利润和保持强劲增长的主要来源和动力,这构成了公司在商务休闲男装行业的竞争优势。 从发展空的角度来看,目前公司在一、二级城市的百货商店相对比较满。 然而,目前二、三级市场的终端密度不高。该公司正在二、三线城市积极分销。截至4月,新开了160家专卖店,明显快于前两年。从泉州、扬州等地区专卖店的经营情况来看,公司表现出较好的盈利能力。 商店效率的提高是盈利的关键。2004年至2009年,商务休闲男装零售年均复合增长率达到22.8%,明显高于男装市场的平均复合增长率。 面对商业环境的变化,处于消费升级前端的行业需要通过建立受控的渠道模式,依靠单店管理、供应链管理和品牌运营的综合实力来实现内涵式增长,从而达到提高单店质量的目的。 然而,国内商务休闲男装领先公司在单店推广方面显然还有改进空间空。 九木王在商务休闲男装方面,虽然在收入、渠道规模、品类全面性方面不如七狼,但公司在一线和二线百货商店布局、直销体系建设等方面都有优势。直销的建设和信息系统的应用带来了单店质量的提高和盈利能力的卓越表现。 招商证券认为,九牧王作为国内商务休闲男装的领先品牌之一,将通过改善二、三线城市的布局,提高单店的业绩,在后期实现持续快速的发展。 该证券公司略微上调了2011年利润预期,预计2011年至2013年每股收益将分别从每股0.86元、1.17元和1.35元调整至每股0.88元、1.17元和1.35元 该公司的估值水平仍然相对较低。招商证券今年下半年首次将该公司列为推荐重点,并给予其“强烈推荐-A”投资评级。建议投资者积极关注。

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